Taller Finanzas Corporativas

Resolver taller adjunto
Blaine Kitchenware, Inc.: Capital Budgeting and Capital Structure
Considere la información dada en el caso de Blaine Kitchenware Inc.. Para determinar a qué se referían los banqueros de inversión respecto a que los accionistas de Blaine estaban pagando un precio por el bajo apalancamiento financiero de la empresa, Victor Dubinski, CEO de Blaine, se puso a la tarea de evaluar dos proyectos de inversión (Project ONE y Project TWO). Estos proyectos son mutuamente excluyentes debido al mercado al cuál se dirigirían y a la cantidad de recursos corporativos que demandaban. Además, Dubinski también quería conocer el impacto de cambiar la estructura de capital en el valor de la empresa y en su posición financiera.
Los anexos 5 y 6 presentan información básica para ambos proyectos. Cualquiera de los proyectos, de llevarse a cabo, se incorporaría a las operaciones normales de la empresa y a su capacidad de generar flujos de caja en el largo plazo.
Respecto al riesgo de los proyectos, Dubinski consideraba que ambos tenían un riesgo similar al de la empresa en su conjunto. Dubinski estaba particularmente interesado en evaluar cuál de los dos proyectos debía llevar a cabo sabiendo que los accionistas tenían preferencia por invertir en los proyectos de mayor rentabilidad. El Anexo 4 muestra las cotizaciones que un banquero le suministró a Dubinski respecto a los spread de crédito sobre la tasa libre de riesgo que Blaine debe pagar de acuerdo al ratio de cobertura EBITDA de la empresa para diferentes niveles de cobertura.
Dada la cantidad de efectivo en el balance de Blaine, Dubinski decide utilizar el concepto de deuda neta para efectos de estimar la estructura de capital de la empresa y considera que todo el efectivo (y equivalentes) al finalizar 2006 se puede considerar como no operacional. Con esta información, Dubinski calcula el vpn, la tir, el índice de rentabilidad y el per de cada proyecto (haga los supuestos que crea necesarios y que no están dados en el caso).
Una vez ha calculado el vpn y la tir de cada proyecto, dubinski se pregunta cómo cambiaría el vpn de ambos proyectos si usa usd $209 millones del efectivo disponible en la empresa y además emite usd $100 millones en nueva deuda a una tasa de 5.82% para recomprar acciones a su precio justo. Dubinski sabe que al recomprar acciones el valor del equity de la empresa disminuye debido a que sale efectivo de la misma, pero a cambio, el valor presente del beneficio tributario de la nueva deuda incrementa el valor del equity (Asuma que la Deuda permanece constante a perpetuidad).
Al ver los resultados de este ejercicio, Dubinski se pregunta cómo el vpn del proyecto uno cambiaría ante diferentes escenarios de endeudamiento para blaine. En particular, quiere evaluar cuál es la cantidad de deuda total que Blaine pudiera tener asumiendo diferentes niveles del Ratio de Cobertura EBITDA (Ver Anexo 7). Para cada nivel de Calificación y Deuda Neta, Dubinski debe calcular el wacc correspondiente y estimar el vpn del proyecto uno para cada nivel de wacc.

Calificación:
1. (40%) Calcular el wacc, el vpn, la tir, el índice de rentabilidad, y el per de cada proyecto.
2. (20%) Calcular el wacc y el vpn de cada proyecto si dubinski cambia la estructura de capital de la empresa antes de iniciar los proyectos.
3. (20%) Calcular el wacc y el vpn del proyecto uno para cada nivel de calificación y deuda neta considerados en el anexo 7.
4. (20%) Considera Usted que la estructura de capital actual de Blaine es apropiada? Justifique con base en los resultados de obtenidos, asegúrese de dar argumentos tanto a favor como en contra.